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三位期货传奇人物历史性聚首,对话期货

时间:2019-07-11 11:13 来源:期货入门网 作者:admin 点击:


 三位期货传奇人物历史性聚首,对话期货


杨洪斌:趋势交易专家,探寻期货理财稳定赢利的实践家。
  王向洋:短线操盘专家,50倍盈利神话的创造者。
  张向阳:程序化交易专家,程序化实盘交易的赢利先锋者,实战经验丰富,累计操作资金超过50亿,获利近10亿。

期货
  三位投资风格截然不同的业内专家十年磨一剑,不同的操作风格,迥异的投资手法,多彩的期货人生;创造了期货市场相同的财富神话,书写了投资历程别样的传奇故事。
   
杨洪斌:非常高兴,确实股指期货是一个盛典,我理解这个盛典是什么意思呢?因为我在期货界已经跑了15年,原来的期货市场我比喻是一个在小湖泊里捞鱼,我们都是渔民,但是这个湖泊太小,随着这些年发展,从一个小湖泊到大湖泊。到股指期货,我理解是把广阔的海洋给开放了。我们以投资为生的渔民们获得了一个广阔的市场,我为此感到高兴。

    第二,今天来这么多朋友,同时有几个更高的高手在后面,我只讲到10点半,不能耽误大家的时间。现在是网络时代,一不留神这两年我们就被专家、被高手了。其实盛名之下,其实难负。我经常把投资作为一个马拉松赛跑,我打算要跑40多年。现在跑了15年,现在还在跑着。和我一起跑的人,有的人不跑了。有的人跑了10年就折回去了。我希望我能走下去。但是我现在越来越感觉到我跑的过程中越跑腿越软,现在我还在给我自己坚持,去年我坚持下来了。今年我希望在市场不好的情况下我能控制本金、控制风险,在好的情况下再坚持一步。巴菲特也跑了40多年,每年平均业绩20%多,有说27%,有说平均22%,但是每年只要在市场上最不好的情况下能控制风险,在市场好的情况下能前进一步,这就是成功的。我希望在座大家有有比我跑得更长的,谢谢大家!

    这是一个命题作文,这个命题是中期给我出的,我也是被命题的。他给我的主题是:打造自己稳定的投资模式。稳定的投资模式哪里会有?现在市场不停变化,不可能稳定。市场新的变化,我做不了了,我怎么办?真正好的投资模式是应该根据市场变化。我今天侧重点还不是讲股指期货,我是讲期货的一般的问题,我只能讲原理,不能讲具体怎么做。今天怎么做,过了半年、一年市场发生变化了,比如今年期货,从过完春节开始,这两个月行情非常难做。为什么呢?所有的品种几乎在一个窄幅区间上下波动,只有少数特别年轻、特别敏感的短线的,可以做一做。一个做了5、6年的套利高手昨天跟我说,他说我觉得这个期货市场变了,我做套利的,过去还有小机会,现在几乎找不到机会,今年亏了2%。我说很不错了,控制风险这么好,才亏2%。过去有些专家这两个月已经亏了30%,过去也曾经是专家的。

    这说明我们面临了新问题,今年、去年的金融危机完了后,铜从去年元旦涨到今年元旦,一直涨到6万多,现在休息休息很正常,休息多长时间我也不知道。所以说没有一个稳定的投资模式,谁要说有一个稳定投资模式,我不会听。我当然希望找到一个稳定投资模式,按照买卖信号来赚钱。有吗?所以我改了一个题目,怎么样建立正确的投资理念。我觉得只有把理念建立正确了,我见了很多人,王向洋也跑了15、16年了,我们现在并肩跑着,凡是跑了这么长时间的,我就觉得理念基本正确。包括我也在不停修正自己的思维。使自己的投资理念更切合市场变化。我发觉做的比较好的人,都是在理念上不会有太大偏差。但是包括我自己也有偏差,但不是太大。凡是做的差的人,一谈,理念就是偏差的。理念究竟在什么方面偏差呢?

    第一,正确的理念要牢牢树立关注市场价格变化是核心。做期货,最首要关心一定是价格的变化,怎么变?如何变?其他的都是第二位的,不能说不重要,但是你一做单,必须关注市场变化。1、基本面。昨天有一个朋友打电话给我问我最近做什么单,他问我关注白糖没有。我一个老朋友做白糖7、8年了,他说白糖要跌,从5000要跌到4000,我说为什么?他说农民正在种植白糖,今年白糖面积可能要增大,现在白糖在高位,可能要跌到4000多。我说什么时间的事?他说到5月底就可以公布了。这就是根据基本面和现货市场考虑白糖。到5月底还有几周的交易日,现在价格没有看到涨跌,如果到5月底先涨到6000怎么办?所以这就是只关注了基本面,没有关注现在的价格。如果现在先涨一块怎么办?千万不要拿沪深300来做股指期货,沪深300是做股票的交易商,做期货的是期货的。将来肯定有相反的时候。我记得曾经一个讲金属的专家对基本面了解的如数家珍,他每次讲完课,可以把中国谁的库存说的很清楚。结果到最后他说这个跟期货价格不吻合,差两个月。其实我们做期货就要关注这两个月。就是基本面最高点的时候期货可能已经跌了。一年中,多少分析师靠基本面。一调整,他们就说产能过剩。一直涨到12月份他才给我打电话说好像这个市场铜真的要涨了。我就给我朋友说他说要说涨了,可能就要跌了。果真元旦跌了7、8个点。研究了基本面,还要关注价格面。

    再一个是技术分析。MACD背离了,到头了,说要抛了,结果还继续涨。很多交易都是按均线来了,我个人就不太相信技术分析。为什么能推出来呢?它在局部合适。均线一会儿上、一会儿下,搞上5、6次,你就昏了。最后真出信号了,你不敢买了。这些东西都不是以价格变化为核心。

    3、外围市场。确实有一段时间美元一跌,商品价格继续涨。但是也不是完全吻合。局部的吻合不代表长久吻合。不要迷信那些专家看法,最近有一个专家说一定要跌,你听完他的话,再看价格跌了没有。可能只是调整,他认为是大跌,过两天又涨了。我就说这四个例子,这全部可以放在第二位。前几天有一个朋友说买橡胶了,我说为什么?国外原油涨了。结果橡胶高开一点点,就下来了。你做的国内胶,又不是日本胶。没有涨就是没有涨。大家一定树立价格核心,做哪个品种就跟它。这是以市场为本。咱们说以人为本。不要单纯追求GDP。咱们做市场不要关注任何因素,排除一切杂念。很多人做不好的原因,一谈就是这几个方面,这当然错了。将来你做股指期货,就盯着股指期货就行了。第一天我没有做,因为我觉得一天反映不出价格。短期一两天价格反映不出来。

    第二,建立正确理念有这么几个途径:
    1、对市场本质的认识。期货市场是一个投机的,我们希望大家都会投机,把握机会好,投机的风险,严格来说我很不幸告诉大家,期货市场不是为我们散户和个体投资者准备的,它是一个避险的工具。是给大机构,像大豆是给中粮那些大的机构。他们为什么老在大豆上持有红单,他们老在南美进口大豆、豆油。他过来后,提前就要在市场上抛掉,他就抛给我们。当然他有时候也判断错了。股指期货是给持有很多大量股票,像李嘉诚,10年前我做恒指期货的时候,他四家上市公司,他都不是为了在这里面赚钱,他是为了这四家公司市值稳定,他卖出8000张给谁呢?给了我们。我们是给他们提供流动性,等于他们是大鳄鱼,我们是小鱼小虾,我们是互相吃。如果我不留神,被他们也吞了。今天在座1/3赚钱,就有1/2赔钱。中期这一点做的非常好,不光收******,也搞培训、讲风险。有些公司光鼓励你来做,他多收******。一定要认识到这一点。他和股票市场还不太一样,你一定要记住我们是在一个特别风险的环境中生存,如果没有风险意识,就被他们给拿走了。

    2、对人的认识。人都有弱点,谁能成为走的长一点,谁就是能把自己弱点克服的多一点,三个大弱点:贪婪、恐惧、愚蠢。巴菲特说也知道这三个弱点,但是不知道这三个弱点谁先出来。正常情况下愚蠢是一直在,我们如果把这三个弱点尽可能让它少出来,多克服一点。有的人说怎么克服?我说我们做得不够,伟大的人物就是把弱点克服充分就成了伟大人物。像孔子他三日三省,到现在马上到12点,他就总结一次上午犯了什么错误。到了下午,思维理念还有哪些不吻合,晚上再总结一次。我们现在基本上是不亏钱不总结,亏钱了,好好总结一次。

    3、对价格变化规律的理解。咱们是做的是价格的波动,做股票的例外。我们到了合约到期了就要换月了,就要开始追加保证金了。它有它的价格规律,我们是做投机的,我们一定要研究价格规律。究竟哪几个是价格规律。我理解有三个原理:第一,价格的变化是什么导致变化的?是人的预期导致变化,绝对不是供需关系。供需关系解释不了期货价格。真正好的价格理论原理应该对价格现象都能说明,你觉得你的理念能把它解释清楚。一个朋友做期货,他亏钱了,第一句话他就说郑州的白糖正王六蛋。一说这个话,我就知道他对价格规律没有理解。他不是王六蛋,是他有更深层次变化你没有理解。到底价格涨不涨,我们都希望大涨而且涨的时间长,如果交易商对价格预期强,就上涨的长。怎么看预期呢?反过来,只有通过价格变化来推预期,今天是涨停板,我就认为比预期要强。起码在局部时刻他强和最弱,一般不涨超过2%,我连看都不看,太费事。下一步是不是所有涨停板都可以买呢?这是另外一回事。跌的太深了,涨停板,可能是一个下跌反弹,不是真的涨。第二,价格变化一般是以波折的方式发生。很多做的不错的人,对这一点理解比较欠缺。他喜欢涨,但是不理解价格是波折上涨,涨一段时间有可能发生调整,结果他就进去了,他一调整可能10多天,你换掉这个又追了别的,结果等你出来,这个又开始涨了,创了新高。不光要看到涨,而且要看到价格变化是波折的方式。在实践中,有的人老数浪。07年大牛市的时候,涨了多少浪,早就超过5浪了,你要是这样数就完了。他过两天数不对,就换一个起点再数。还有的人喜欢看支撑线、压力线,那两个点就像铁柱子压的这么死吗?不要看前期高点、前期低点,那都是没有用的。来一个911,所有的点都破了。第三,价格变化什么都可能发生。因为价格是人的预期决定的。这句话最可怕,我们为什么做期货一定要风险控制就在这儿,它什么都能发生。我举一个简单例子,前两个月橡胶在一个震荡行情,还可以偏看多一点,很多人买了多单,结果美国星期三国会通过对中国轮胎橡胶制裁,星期一开盘跌停板,只成交了4000手,谁都出不来。4%没有了。期货收保证金一般8%-10%,如果满仓做,拿100万,40万没有了。第二天又跌停板,100万成了20万了。经纪公司也害怕了,他说要不追加保证金,要不一开盘就你砍掉。结果全部砍完了,他又是最低点开始上升。你怎么能保证涨势好的时候,明天不出意外呢?所以做股指期货、商品期货,永远不能满仓,就是要防止价格变化什么都可能发生。

    这三个原理经常要提醒自己,对这个理解越深,将来股指期货和商品期货才能算是入门,才慢慢是了解。
    第四,交易三原则:1、顺势。这个顺势等于说顺交易商预期。要锦上添花,涨势非常好的时候可以锦上添花。落井下石做跌市的时候,为什么眼高手低呢。就是任何一个行情,今天开始涨了,你真不知道能涨到什么时候,你要有相信空间。当时铜涨了2年,停了一个月,又开始涨。这就是锦上添花。那天晚上我问国内涨了多少,他说涨了900多,我觉得我可能错过机会了。结果晚上国外就涨了100多,现在100多不算什么了,当时05年的时候涨了100多,结果第二天国内就涨停板了。长期上升,长期整理,又开始资金力量非常强。结果没有做,一直从4万涨到8万。两个月时间。从那个例子我也否定了基本面。当时基本面没有什么变化,价格却翻一番。所以要有想象力。但是手低的时候就要控制好风险,只要涨,你就要有多单在里头,如果走的越来越弱了,你就要减少。只要价格告诉你涨,今天涨停4%,后天涨3%,都是正常。涨了一段时间回调很弱,3%以内,都是正常。

    2、真正的真理是什么呢?具体情况具体对待。你让我说现在是什么行情,我真不知道。很多人说出现大行情,你再告诉我。我做不到。出现的时候我就要做单了,我没有时间给你打电话。真不知道。真正的真理一定是具体情况具体对待。***这次为什么回国了,就是因为地震了。他没有办法,他也不知道,他本来不想回来的,多访问几个国家。真没有办法。你根据情况变化要进行决策。咱们国家金融危机,我记得那个时候老害怕通胀,结果美国一下子垮了,***说这4万亿要快、要坚决,才紧急投了4万亿,才把中国国家经济的底托住了。当时大家说投4万亿不好,容易通货膨胀,人都快死了,你还不给打强心针,你先把经济救活再说。我看到这个行情特别有把握的时候就开始做。天时,我认为是基本面。就是做一个品种,不要在金融危机的时候做多。但是基本面也研究不了太细,也不需要研究太细,因为没有一个人能把基本面彻底说清楚。所以这个基本面宜粗不宜细。看看中期报告就够了。地利,你要看它的形态,是上升还是整理过程。如果整理完了重新开始启动的时候,这个要宜短不宜长。太长的形态没有意义。我记得我很早学习技术分析的时候,我旁边一个朋友一弄就把20年的图都打出来了。有点指导作用,但是不宜太长。你到森林打猎,你看老虎脚印,不能看十年前的脚印,都成化石了。要找新鲜的脚印,就是近期价格变化。人和。现在做空的时候一定要弱,现在做多一定要强。只有两点吻合或者只有一点吻合就是小行情。

    3、控制风险。任何时候你要算好风险在哪。最坏情况下,如果美国国会制裁橡胶情况下,你的资金在什么样的程度。什么时候止损,咱们现在做这个一切都是以市场说了算。市场告诉我出现大的机会了,我大做。出现中机会,我小做。出现小机会,我不做。因为小的机会,每天涨幅1%、2%的特别多。一个是管理资金,再一个是太劳神了。而且越是小的机会,可靠性越小。做完后什么时候平仓呢?也不是我赚多少平仓,我要看市场价格走的健康我就不平。市场价格走的越来越疲惫了,我就要提高警惕。市场价格与预期相反了,我就要马上平仓。开仓、加仓、平仓、止损一切以市场价格变化为主。这就是大家多关注现在价格心态变化。现在看一个价格变化就跟看一个小说一样。有的人就特别强,有的人是短期强,有的价格涨两天就完了,有的是满牛,有的是像一个神经病一样,一会儿一会儿下。越是神经质这种,就说明交易商预期没有达到一致。达到一致他一定会收敛。真正收敛完了,大震荡变成小震荡了,小振荡变成很细了,说明交易商出现统一价格。再出现上涨,那个时候行情就特别大。我越不做单越高兴,这个时间最好再给我两三个月,我不着急,然后有可能就出现大机会。现在的机会有可能都不是大的。连一个新生儿都要十月怀胎,我们为什么天天期望大行情。越过急,没有满足。我恨不得每天都可以赚钱。市场没有就没有。有可能今年上半年所有期货品种再延续5、6个月没有行情,大家一定要保持平静心态,越是没有行情,越可能下半年酝酿中、大行情。现在股票也不太好做,老在3000点打横,我最希望横两年,最后可能一次就到8000了。在这个时候大家一定要把资金和实力把握好。这是交易的三原则。

期货传奇人物
    结论就是如果做一个职业交易者,有这么几点要注意:1、一定要耐心等待寻找可能性最大的行情。对市场不理解,做不了耐心。我一个朋友目前做大户室,做了三年就不做了。损失比较大。原来股票挺成功,最后做期货全部亏回去了。他自己就说要注意耐心,结果做不到。你必须要看到这种价格不是你所做的。我们做期货,做概率性比较大,没有100%,我们一定要等到60%、70%以上的可能性。概率性要到70%、80%。防范任何事情都可能发生的情况。如果做好这几点,大家就可以从容交易,获利止损,休息等待下一轮行情。这就是我这么多年感觉做期货就应该这样做。另外要根据市场变化要调整我们自己,但是原理都是这样。

    我们来看几个,既然恒指期货我们出不来,这是香港的恒指连续,如果真的在这一段(图),是很难做指数期货的。像这种下跌,做股指期货确实挺难把握。以这个方式出现才能做(图),但是做的时候很多人赚不到钱。像这种调整,如果你对价格不理解,在这个位置你很可能被洗出去。如果你对价格理解,他从这儿涨到这儿,回调30%都没有到,可以多观望一下。你可以在这里做,把止损放在这个位置。也许后面这一段可能盈利。像这种行情的时候,现在还在上下震荡的时候,像这种行情是需要等待休息。恒指期货每一年真正好的交易单,做进去让人非常踏实,准确度在80%以上的机会,一年也不会太多,所以大家不要着急。
    这是沪深300(图),现在指数在这个位置,这个位置是一个很尴尬的,从1000多到6000,现在又回到这里。包括股票、恒指期货从指数来说,可能短时间出现大的行情可能还不是太大。交易商思想还没有统一。股指期货大家这一段先观察一下,螺纹钢上市的时候,走了三个月后才真正出现行情。因为市场交易商要认同价格达到一致后才能出现行情。

    这是沪铜连续(图),从去年12月份涨到今年,从2万到6万。在这里就以为是产能过剩了,结果判断错了。像这些位置就是我说的顺势锦上添花。像这个位置,有点像跌市,千万不能做空,很多以为是产能过剩,结果又重新开始,经过密集整理,再放量突破。像这一天是最后一段的涨势,从这儿就跌了7000、8000点。过了一个春节就直接拉起来了。有一个朋友已经赚了7000、8000点,结果放到过年,只赚1000点。现在还在这个位置,现在怎么说呢,已经涨了这么多了,有点疲态已经出来了,但是是不是真跌,还不敢说。这个没有办法预测。也可能在这个位置横向一两个月,一轮真正的下跌才开始。没有办法预测。

    郑糖1005,比较妖的一个品种。上来后,整理了很长时间,结果到这一点向下跌,我在这一点曾经考虑做空,这么两个月开始下跌了,但是我又觉得做空不对,地利不配合,是一个上升趋势。幸亏没有做。在这一天毫无疑问的整个跌了20多天,用4天拉出高点。我有些朋友在这个地方,一洗被洗出来了。说句心里话,我觉得在这个时候不应该出。因为这4天涨的这么强,这个回调顶多30%,熬过这一天,就是这一段上涨(图)。我所得出的交易和判断都是根据价格,那个时候我没有看种植报告、产能关系,如果看这些,就做不了。
    这是沪金连续,金是最难做的,只有在这一天机会和在这一天是机会,到现在为止我没有认为有特别大的机会。
    因为时间有限,我的时间刚好50分钟,谢谢大家!
 
王向洋:各位朋友,大家好!刚才杨老师的发言非常精彩。因为我经常跟他在一块,他今天的发挥特别有激情。他也讲出了一部分我的心声。我觉得在期货交易市场上肯定风险是第一位的。包括很多朋友可能都说你操作一下子赢了50多倍,很多人有误解,认为都是满仓满干的。但是实际上在正常交易中我特别注重风险。如果风险不控,你就没有办法在市场上生存。一个失败就可以把你打出市场。大家一定要明白整个交易市场中如果想长期稳定做下去,我觉得风险控制是第一位的。

    因为时间有限,我就只能把我自己自认为觉得成功的一些理念跟大家说一下。因为这个市场的方法很多,每个人有不同的方法,但是我觉得要成为一个合格的操盘手,一定要有自己的东西。你要形成适合自己的交易方法。

    众所周知,昨天股指期货正式上市了,引起了各界关注。对我们来讲,我说如果股指期货早开几年就好了,在股票牛市的时候如果它真的开了,我们也许可以做一波大的行情。那就是我们长期要等待的市场。做期货也许几年等待一次牛市。而我们抓的就是这波牛市。真正的单边市也许一两年才会出现一次,一旦出现了,其实对我们交易的方法,趋势交易比较有利。

    对股指期货,有很多都是从股票市场来的,认为它跟商品市场到底有什么样的区别。以我个人观点来讲,因为我做交易,我也做过恒生指数。大家以后做股指期货,并不一定只关注股票市场,其实商品跟它也有共同的特点。

        我是做趋势交易的,我把期货市场当做战场,既然在战场上,你一定要有自己的一套方法。要决定这个市场判断,就一定要判断哪个市场适合你交易,所以要选择战场,也要选择时机。就是要有明确的计划。理论指导实际。理论按照哪套方法做,要有一个基本的策略。有一个比较重要的方法就是说只参与趋势强烈或者只关注趋势形成的市场,认清主要趋势,并持有符合趋势的头寸或者根本不参与。如果市场处于上下波动的时候,他就不适合一个趋势交易者,你只能等待或者用其他短线方法对待。市场上的机会是等待的,只能等待一次机会。假定交易方向与行情趋势一致,在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸,或者把头寸建立在当前行情主趋势的适度逆行位置上。追市头寸可以形成很有利的变动,因此你应该坚持持有该类头寸。由于存在追市头寸的有利变动这一前提,你应该忍受任何微小的趋势变动,不要轻易对该变化进行频繁交易或者试图反趋势交易中迅速获利。主要就是把自己当前做的品种做好,不要轻易进行频繁交易。频繁交易会有一个问题,会把自己原来的战术打乱。

    一旦所持有的头寸变化方向对你有利,而且你的技术分析也对这一有利趋势变动加以证实了,你就可以在某些特定条件下增加所持有的头寸。也就是说,如果持续获利的时候,如果条件吻合的话,是要加仓追击的。这一点我后面会专门讲一讲。除非趋势表明行情已经反转,否则你应当保存所持有的头寸。在那一时占上,如果你对行市十分注意,你应针对最新形成的趋势对原持头寸进行对冲。然而,如果如果你对冲了头寸,而其后的市场进行表明主趋势仍然存在,而你的对冲行为过早了,此时你完全应该重新建立符合主趋势的头寸。你的止损只是保护自己,但是你可以重新买回,而追逐原来的主趋势。

    交易过程中,最大问题就在于执行。全部的困难就在于实施过程中始终坚持既定原则。实施过程中可能会有很大的疑虑,往往容易产生胆怯的心情,而从胆怯到犹豫不决,再从犹豫不决到半途而废,似乎就只有很小和很不明显的一步了。还是要适当冒一点险。

    关于攻与防的问题,首先是确定进攻方向,图表分析为主,基本面分析为辅。很多人研究基本面,但是这个基本面我们不可能完整的掌握。因为基本面这个东西都是滞后的,你又不是国家统计局官员,不可能知道这个经济是变好还是变坏。在金融危机的时候,大家可以看到真正的买点是在这个点位,他已经上涨,突破了20天均线,成交量也跟上了,也就是09年2、3月份的时候。但那个时候你看图表做多,但很多朋友是放空的,为什么?你从各个方面得出结论是金融危机很严重,马上经济要崩溃的感觉。所以很多朋友,包括我认为比较高手的朋友都是在这个位置放空的,而我自己又没有买多,包括我这样的老手我都会受这种思想影响。它不可能是上涨,这个经济好不了。但是事实证明,价格不断向上涨,事后大家今天来看为什么09年2、3月份不去买铜或者不去买房,都是因为自己心里上被一种情绪误导了,就是这个基本面。当时房价也是最低点反弹的时候,股票那个时候也是最低点反弹。没有一个人看好,恰恰市场开始走好了。所以应该以市场为第一,以技术、图表分析为第一。我并不反对大家做基本面分析,只是说基本面分析数据很准确的话,它真的可以帮助你一把。但是你得到消息是滞后的话,反而是害了你。尤其是期货市场上你不能坚持的,坚持不止损的话,那个风险是非常高的。

    等待突破,在我们交易过程中很多时间都是在等待,等待成交量和一个商品的价格出现适合你进行交易的时段。平台突破大家可以大胆跟进。如果一个品种在一个平台横盘2、3个月,突然向上而且带量,基本上跟股票一样,都可以跟进。这就是一般的基本原理。

    追击,追击就是加仓,不进行追击,任何胜利都不能取得巨大成功。加仓很讲究,一定是在你前面有盈利的情况下开始加仓,如果前面没有任何盈利,是不可以进行加仓行为。前面有15%、20%空间,才适当加码。如果回调,你可以进行保本操作方法。但是如果加仓对了,他继续向上攻击,那你的成绩就会提高。

    防守,及时掌握进攻的顶点,当一个价格连续大幅上涨的话,这个时候肯定是获利回吐。任何市场涨到一定程度肯定会回调。我喜欢以20日均线,我觉得20日均线比较中肯一点。

    攻守转化的话一般的话要做到平衡,不要轻易反手。假如你盈利很多,你把它出掉了,你是怕他回调,但是其实不要轻易的进行一个反手的交易,我赚那么多了,我怕它回调,我做一手空。这也没有必要,通常上涨过程中还会继续向上攻击。不要太轻易做一个反手,除非你判断价格转势了。休息等待捕捉战机(在震荡市中),一定要耐心等待一个时机。
    止损,这个可以采取两种方法,一个是定价止损。定价止损好判断,20日均线或者一个平台向底部突破。第二,心理止损。交易过程中突然感觉不对。当然这个方法不能经常使用。假如市场上传言很多,而且你感觉风险很高,或者周边一个品种突然发生异常,跌停了,这个时候可以采取心理止损,抛弃原来的方法,不要死守一个方法。这个度怎么把握,就要靠长期经验。心理止损一般很少用,但是有时候也可以采取这个方法。但是一般还是以定价止损为好。
    资金管理,资金管理无非是说两种方法。你把资金管理好,一是为了延长和恢复战斗。第二,应付意外情况。你把资金管好,对意外情况你完全可以应付得来。哪一个国家突然出现金融危机或者突然间爆出什么情况,你可以再看看。所以资金管理是非常重要。用1/3资金比较合适。现在保证金都收到15%,你再乘3,基本上这个风险可控度非常高。1/3资金是比较合理的情况。一般不要超过1/3。

    保持一种心态,接受现实,积极乐观。你把纪律制定好,就没有必要想太多。有的朋友做完一个交易后,马上就考虑这个、考虑那个,老是有一些悲观想法。一旦持仓后,不要轻易想一些与自己相反的。别人说出一大堆理论,然后你就动摇了。一般盈亏在你自己承受范围内,你要对自己资金负责,保持一个坦然心态。做亏了是自己原因,你可以接受自己。如果接受别人意见而做亏了,就很奥悔。

    对趋势交易改进的问题,如果处于市场突然逆转或者震荡的时候,就不太适合。趋势交易是一把双刃剑,适宜的行情权益大幅增长,趋势反转或者震荡权益遭遇回调。我采取了一种应对策略,商品对冲方法。买一个比较强的品种。比赛中,我采取了一个方法,卖出橡胶,买进塑料,本来为了防备第二天外围发生大的变化。恰恰那个时候两边都符合预期。这种方法我只尝试了一次,如果在震荡市中,如果做不了怎么办?但是我想这个市场还是有其他方法是对震荡市是有办法的。我尝试找这样的朋友去合作。怎么样合作呢?大家分工,各做各熟手的方法。这次比赛我认识了一位网友,他是做套利、对冲的,能够资金曲线保持稳定,但是收益率没有做单边趋势收益率高。它的回调率保持的非常低,但是可能保持一个稳定的数字向上涨。我跟他交往了一段时间,就根据他对套利有独特见解。市场上出现稳定盈利的价差出来,他就能捕捉到。而这一点恰恰是我做趋势交易的一个缺点。所以我就会跟他研究一套合作方法,就是未来肯定是交易员一种合作,取长补短的情况,我跟他创建一种模式,3成兵力搏趋势,1/3给我做趋势,7成给他做套利。假如哪一方面哪一个人出现了亏损,我又不想平仓,我找你借兵。一般我们做交易最怕风险超过30%,如果风险超过30%,就很难控制。

    对交易的过程,我觉得市场一定要稳健。如果我觉得我不行,那我肯定会找朋友合作,大家互相取经。千万不要认为自己在这方面很在行,你不适合那一方面,你却硬做。如果自己不擅长一方面,就要向别人学习。这是我们做一个成功交易员所要必须具备的素质。今天的时间比较短,但是我觉得如果大家能够控制好心态,在期货市场、股指期货等一段时间,大家一定会有机会的。下面时间我们留给张向阳先生,我们也很想听听他的高见。
 
张向阳:大家好!刚刚听到前面两位精彩的演讲也很受教育,今天我们讲主力机构策略剖析,这个题目也是中期的领导层给我定的。从这个题目的确定,我也感觉到中期的领导层客户教育这种用心良苦。按道理来说,我现在主要在程序化交易研究,就是做投资决策模型。但是早年在2000年之前,我是做机构操盘,股票盘、期货盘、控盘、专盘操作做过很多次。他们为什么让我讲这个题目,他们一定是这样想的,说这个当过小偷的人做警察最会抓小偷。我今天希望在这里把证券市场、期货市场、主力操作的技术技法、策略剥光了给大家看。

    因为时间非常紧张,我会用非常高效率的语言向大家做尽可能多的信息交流。首先刚才听了两位,对我很有感触。我们面对的价格变动这是最核心的问题。首先第一个问题就要搞清楚价格是什么?价格是怎么来的?价格会怎样变动。我们这个人世间,万世万物的价格是从哪里来的?人赋予它的。比如一块黄金的价格哪里来的?人赋予他的。股票、期货的价格原理跟此完全相同。

    人以什么样的方式赋予万世万物价格呢?在人赋予万世万物价格过程中,人性会得到充分体现。人性就是人的根本属性,人所固有的贪、恐惧等。价格变动规律其实就是人性。我们应该怎么理性价格的波动规律呢?不管什么样的市场状态下,我们都不能得出结论价格会涨会跌,会涨到哪里、跌到哪里。这是算命先生做的事,我们做投资的人不要做这种预测。那我们怎么做买卖呢?这个市场上存在另外一种软规律。这种规律我举个例子给大家讲解,比如2010年7月1-30号气温,7月份气温曲线我们不知道的,但是如果我们说7月份平均温度一定比1月份高,大家都肯定,这也是规律。做交易也一样。必然性的规律没有,一定涨跌的判断方法没有,我们追求的就是在统计学意义上捕捉价格规律。程序化交易正是以此为前提展开的。

    价格波动在统计学意义上到底有没有规律呢?这个很简单。今天以后的交易数据我虽然不知道,但是你今天以前的市场数据我都知道了。我可以在你以前20、30年过程中来得出结论。说过去30、50年,像美国我们最早可以拿到70年前的数据。我是可以通过数据检索得出结论。从交易方法有无数据支持来分析来把交易者分为两类,一类叫主观型交易,一类叫客观型交易,主观型交易三大要素是科学的理论指导、客观的占有资料、理性的思维过程,然后决定我怎么做。客观型交易三大要素是市场状态定义、行为规则定义、行为结果统计。固定的行为规则,假设在历史上发生过的1万次的A状态都用同一个行为,多的结果是什么?最大亏损是多少,我要清楚。这种数据支持下的交易就是客观化交易。客观化交易在全球也在一个很领先的位置上。美国很多对冲基金都有自己的模型,包括美国的长期资本基金也属于这种状态

    接下来我们开始讲今天的PPT文件,主力机构的概念。什么叫主力机构?单个交易标的控盘超过30%的机构。在极端情况下,主力机构对操作标的的操盘会超过90%,如忆安科技、湘火炬。我们看一下股票、期货理论价格判定,理论上股票价格、期货价格应该等于什么?价格=价值投机价值。一股股票,上市公司股权按照经济学理论计算,未来股权应该等于多少。一股股票的价值应该等于上市公司未来可能红利的总和减其同周期银行存款利息。价格就等于价值加上投机价值。股票上有很多十几市盈率的股票不涨,50、60倍市盈率的股票猛涨,不合理吗?很合理,投机价值不同。两个相邻的合约,就交割期差了两个月,价格可以相差200元,有人说它不合理,它很合理。因为投机价值不同。期货投资价值与M与N成正比,M等于虚盘/实盘(虚盘即持仓量、实盘即仓单量)。N=持仓集中度。十万手多单被1000家平均持有,没有什么意义。但是被一家集中持有,那意义大了,这是强庄。股票不存在M这个概念,股票没有持仓量,股票只有持仓集中度。这样的话,我们对期货、股票他在理论上的价格应该等于什么。我们仔细研究期货与股票价格波动的时候,我们深刻理解这个公司。这是我多少年做技术盘一种对价格生成一个深刻的理解。我用一个公式表达出来。我们用这个概念已经用了十几年。

    接下来我们来看一下股票和期货主力机构策略区别。股票和期货它的主力操作这种策略有着非常大的区别。期货主力它的策略目标是干什么呢?打出砍仓盘。我把价格打上来,空单平仓、砍仓是多单,这样低位多单可以在高位平仓。而股票主力策略目标是打出跟风盘。所以从技术上讲,期货市场论证难度高。比如说我要做黄豆的庄、玉米的庄,我要进行市场论证确定战略方向做多还是做空。市场论证是确立战略的灵魂。优秀的战略,战术不精良,没有关系,充其量是少赚一点,不至于亏。但是战略是错的,不管战术水平多高,只会少亏,而不会赚钱。市场论证是确定庄盘的灵魂。期货的庄盘论证,市场论证难度高,而操作技术难度低。只要市场论证正确,有人做了对手,成交了,最后砍仓,你退场太简单了。股票庄盘市场论证难度低,而操作技术难度高,为什么说股票操作技术难度高?你把股价从5元打到40、50元,一次打上去了,没有人跟风,你打到天没有用的,然后你卖1万股,就跌下来了。

    现在就把股票和期货分开来讲。股票主力策略分析,中国证券市场上的国税局长,收证券市场庄家的税。怎么收呢?我们必须把证券市场庄家行为搞明白。我们整个证券市场所有做庄盘操作的人,不管它的风格有何不同,但是有四部曲,没有人能出去:建仓、洗盘、主拉升、出货。这四部曲就像如来佛佛掌。我们操作针对庄家的四部曲怎么操作?首先分析建仓过程。建仓过程价格会怎么动?一个主力对一个股票建仓,这个股票价格肯定会上涨。不同价格上涨方式说明什么?说明股票庄家建仓过程的健康程度。如果说主力资金很充沛,和上市公司关系协调很好,而且这个庄家认为这个股票是宝贝他会拉高吸筹。这个时候在K线图上看到是一轮干净利落的上涨,同时下面配合巨额成交量。K线图形状配上量这是什么?这就是庄家用钱在说话。所以我说在股票市场上你用文字说的、用嘴巴说的,我不信。比如F10登的资料是文字说的。电视台股评家是最怕说的,我不信。K线图形状是用钱说的,你说错了,我也信你。我们看到一支股票价格进一步退两步,犹犹豫豫,下面也放了点成交量,但是我们从K线图形状就分析出这个建仓是病态的。要不就是主力资金资金链有问题,要不是上市公司关系协调有问题。我们可以通过建仓过程中K线图形状对主力机构建仓心理迫切程度得到一个把握。建仓后洗盘,如果不洗盘,跟庄者任何时候抛出筹码我都得接。洗盘有两种:价格洗盘、时间洗盘。你们看哪个位置,我就打哪个位置。时间洗盘我荡来荡去,你们看到就这个股票不涨,就卖了。掌握筹码达到要求的时候,我的股票开始涨。当散户承受不住的时候,很多人跟你一样承受不住了。建仓过程、洗盘过程,洗盘虽然不同操盘手有不同风格,但是洗盘过程好坏有一个标准。因为洗盘的时候会对应一个调整形态,这个调整形态好坏有两个标准,第一,角度越小越好。第二,结构越紧凑越好。角度小说明庄家筹码舍不得低位卖。像这样的情况他只能靠时间洗盘,用时间换空间。角度小说明专家吸筹码。结构紧凑说明庄家控盘能力强。这一点在股票市场和期货市场庄家是通用的。

    一个健康的建仓、洗盘过程后,接着主拉升过程一定是健康的。我接着讲一下庄家成本核算方法,第一波建仓从6元建仓,涨到10元,在这个里面集中放出巨量,庄家成本(6 10)/2,大致成本就是8元。我们介入市场价格波动极限是多少,庄家成本80%内都是没有风险的。为什么这样讲?股票庄家成本向上打100%开始出仓的时候,主力是不赚钱的。如果说主力成本在涨80%开始出仓,他90%是亏的。一支股票庄家成本8元,现在才10元,你去买,怕什么?根本不用怕,只要庄家不死,你肯定赚钱。很多人会有恐惧心理,其实根本就不用怕。
    国税局长干嘛?专收庄家的税。庄家四部曲接下来是主拉升,然后是出货。不同股票出货标准不一样,但是有两个硬标准,庄家成本上涨100%后,出现任何两种情况都要出场,第一,放巨量。第二,三周不创新高。建仓、洗盘、拉升、出货我们应该怎么做,都清楚了。在图形上我们刚刚看到的推动、调整、再推动。期货也是一样的,道理是相同的。当我们在期货上看到一个上涨、调整,说明多头在控盘。在这里我们对于证券的操作有一个大致的理解。

    下面带领大家体验一下国税局长的感觉,放量的地方很要紧吗?放量拉升是一个建仓过程。如果说在前面很长时间成交都是很小的,突然一看下面放量,价格一拔,我们就要给自己一个概念,有主力介入这个股票了。而且我们讨论会经常说的一句话,面对这种状况就说又一家新企业开张了,国税局准备收税。成本怎么算?建仓完成,然后有一个洗盘过程,洗盘结束,主拉升初期跟他进去。中国证券市场庄家,任何一个庄家要展开主拉升,先在我这里交税。因为我们有一个模型,会在主拉升一刹那里跟进去。当然我们收税也不多,3%-5%。比如我们测算这个庄家持股量是1个亿,我们跟他最多不会超过300万股。比如庄家拿了1个亿筹码做庄,你跟庄跟了5000万,你还让人家活不活?所以要有一个节制。三线一致是什么概念?周K、日K线、小时K线都看涨。不同时间架构,周日时概念共同特征。在这种情况下买的话,9成以上胜算率。

    建仓完成、洗盘结束,主拉升一刹那跟进,这样收税是不是很爽?但是很多人讲投资会怎么讲,大家看我在低点买进,高点卖出,你们看看我赚了多少钱,这都是废话。为什么?他这是打哪指哪,不是指哪打哪。同样状态进场,我向大家保证,一定有下跌的,一定有亏损的。问题是针对这种状态你如何设定行为规则。进场后,跌了怎么办?说止损砍掉,砍完又涨了呢?你的规则怎么设定。进场、止损、盈利,这三个点有一个点不科学,整个计划的科学性都有问题。三点一致是非常罕见的交易机会,但是这个交易机会胜算率足够高。一个新企业开张了,主拉升的时候,这是三线一致的情况,这个时候我们收庄家的税。
    我今天的目的是想带着大家一起加入国税局,你们虽然不见得能当局长,当一个税务专管员也很好。这个股票也是这样,前面放量,价格突然拔起来了,他是经过一个二次吸筹、二次建仓。当国税局长很爽吧?国税局长的工具,我凭什么去收税?当然我们没有办法100%收税收对,有多少概率我会正确?87.47%。慧力1号正投资决策模型是一个股票投资决策模型,这个模型概念就是主拉升一刹那跟进,跟进了就赚一部分钱,跟错了就砍掉。跟错了我看了。跟对了,对不起,该我的给我。模型分别对中国证券市场01-07年统计,标的691个,为什么只有455个可以交易?当你帐户里都是股票,没有钱的,又出一个,你还能不能做?不能做。有455次可以交易。这就是程序化交易、这就是投资决策模型。我认为这样行,没有用的,市场、数据库、历史认为我可以吗?市场说你行你就行,说你不行你就不行。

    大家看01-03年,上证指数下跌到998点过程中,有45个交易机会,胜算率77.8%,年回报率17%。03-05年筑底,标的92个,成功77,失败15%,年回报率80%。在熊市中,庄家都死了,市场把他杀了,我们收不到税了。比如一个股票涨了很高,能不能进场收税?我说恐怕这个税已经收过了。05-07年是最疯狂的两年,胜算率90.68%,年回报292%。01-07年,455个标的,回报125%。但是如果看看资金曲线,假设01-07年你都做了,100万变成4000万。这是统计数据。

    接下来我们要探讨一个问题,当我们在金融市场上赚了一笔钱,我们一定要明白是什么样的人通过什么逻辑过程为我们交易买了单。当你想明白这一层,你就这一个方法最根本上理解了。我们做股票在一个位置买了,一定有一个人同一位置卖了。如果你买对了,他就是卖错了。我们凭什么判断我们比我们交易对手更聪明。我们模型利润的买单者是谁呢?刚刚我们都看到了。这样的交易效果实际上就是杀庄的效果。2000年以前,我做这种庄盘操作的时候后来经过反省就觉得自己杀业太重。有人跟我说你这个杀业太重了,于是我现在就弥补,我就到处教化投资散户,只要有报告会请我讲课,不给钱都干。而且胸怀是敞开的。大家看这样的交易,这样的收益,其实是杀庄杀出来的结果。

    我在金融市场,不管在期货市场还是股票市场,我的技术方法是不赚散户的钱,只赚机构的钱。因为我觉得我亏欠了,所以现在教散户。期货主力策略分析与对策,期货多空主力对盘面要求有质的区别,一个盘面适合做多还是适合做空庄,这个有一个判定。对多头主力来说,足够大的持仓量是操作的必要条件。为什么?因为多庄利润等于虚盘盈利减实盘亏损。10万手大豆的多单是100万吨,我要有5000手单用来接实货。我多庄的利润就等于我虚盘在低位买进、高位平仓减实盘亏损。你在期货市场接的拿到现货市场卖是亏的。从这个角度来说,我的虚盘利润怎么可以更大?必须有足够的持仓量。过大的持仓量对空头是危险的。1995年的时候,我们可以在3天在内凝聚实力。为什么能利益趋势大家来赚这个钱。持仓量越小,越利于空。这个时候我们可以把持仓量作为一个标准,散户判断行情方向的时候,持仓量是极为重要的指标,甚比成交量更重要,尤其是小品种。现在政策环境已经不允许了。当年我们打仗的时候,那个时候政策漏洞还比较多,可以一个人多个期货公司开户。

    我们对期货多头主力策略做一个简单的说明。期货价格生成是多元性,股票价格生成是一元的,我们要捕捉股票价格波动规律,只需要把多头主力行为规律搞明白。我们要搞明白期货价格波动规律,还得搞明白空头主力行为规律。这不是两倍的关系。2×2等于4。所以做期货技术水平就要高。一个做期货能赢的人做股票一定能赢。一个做股票能赢,不见得做期货能赢。股票和期货市场是一个博弈市场,博弈关系缩影下来就等同一桌打牌的四个人。单次打下来的水平是随机的。多次打下来,水平高的人赢。赢这个不取决绝对水平,取决于相对水平。比如四个人打牌,我水平烂,其他三个人水平更烂,那你就赢。期货市场难度稍微高一些,但是它也是一个博弈的道理。与股票相同。当期货市场形成主力对散户的格局,90%主力一定是赢的。由于期货价格生成内涵多元性,导致期货操作的技术难度增加,所以在期货市场上你真的能长期稳定获利,那是非常可贵的。至于说能获暴利,这个无所谓。为什么无所谓?我是90年代初介入金融市场,我是见证了整个金融市场从发生、发展一直到现在,风光一时的人见多了。但是能够持续稳定盈利的人却不是很多。所以在金融界还是那句话,剩者为王。十年过去,二十年过去,你还在这个市场上,马拉松比赛你还在跑,那就厉害。

    散户策略,行情总是推动与调整交替构成,构成一个一个的波段。由若干波段构成趋势。散户立场来说,总是在推动加调整之后,新一轮推动的初期介入最有利。我们在期货市场上看到这样一幅图,价格推到高位,能在高位盘住,当然在调整形态里它也有高点、低点,在调整的高点的卖力一定是主力吸盘导致的卖压构成三个高点。这三个低点说明什么?为什么价格不继续往下而转头向上,那是因为有足够的买力。什么人敢在这个位置上买?第一个低点一定是主力买。第二、三个地点有一部分散户参与,突破点多半是散户干出来的。但是在这里要跟大家讲一个期货市场的秘诀,期货市场多头趋势是空头砍出来的,不是多头打出来的。空头趋势是空头砍出来的。期货主力行为策略目标是打出砍仓盘,只要把砍仓盘打出,战役一定赢。

    这个案例我把结论给大家讲一下,主力机构逃不出技术手段的跟踪。为什么?因为他也是人,其行为必然受到人性约束。技术型投资就是用统计学手段研究人性,所以它逃不了。但是你不要预测它,你预测它是不行的。一个庄家是没有规律的,但是100个庄家就有统计学规律了。多次重复的行为肯定有规律。

    股指期货这个是我今天必须要讲的,股指期货的重大意义,中国股指期货的诞生对行为金融影响是革命性的。为什么这样说?因为它改变了我们基本的利润生成模式和思维架构。在此之前,我们做了一个课题研究。就是在国际金融市场、欧洲、美国、香港、日本,所有资金假设是100%的话,有多少资金做对冲、多少资金做单向投机呢?做对冲资金大于90%。小于10%的资金做单向投机。而我们中国市场就是做单向投机。美国人搞金融市场搞了一个世纪的。那些诺贝尔经济学奖获得者他们就没有智商?他们为什么把大量资金全部做对冲而不是单向投机。做期货,我们做多头还是空头,趋势大还是趋势小,思维都是以单向投机为基础展开的。但是有股指期货后就不同,尤其是做股票的人,如果你有100万股票你都不知道做期货对冲的话,那实在可惜。股指期货对中国金融界影响是目前中国金融界90%以上的人都没有意识到这个革命性的影响。第一批对冲的利润被什么人赚去?能够把研发做在前面,能够有前瞻性的赚这个钱。06、07年温州人赚了中国房地产市场第一笔炒房的利润。为什么他们能赚到这个钱?因为06年之前他们有着前瞻性。如果现在我们因为这样的因缘,知道了股指期货对中国金融界未来操作革命性的影响,我们也把工作做在前面,那我们就是最早的温州炒房团,对冲第一笔操作利润就是我们的。国际金融市场几十年的经验值得我们借鉴。美国人搞了一个世纪,欧美人搞了60年,他们为什么90%资金搞对冲,这个值得我们借鉴。

    还有讲一下主动性套利,所谓现在讲股指期货套利都是被动性套利。为什么说被动的?因为市场给你这个价差你才能做。我们说的主动性套利,是不需要市场给我机会,我随时可以做。我买股票的标准是什么?保证股票强于平均水平。都跌了,我这个股票比平均水平强,大盘跌30%,我的股票才跌10%。你只要保证你的股票多头组合强于平均水平,你可以一年四季不停赚钱。到另外一个问题上,我们如何保证我们的股票强于平均水平,这个时候我们需要对股票价格运行的六大阶段进行分析。牛市中什么股票涨的多?强庄股。熊市初期什么股票最抗跌,强庄股,只有在熊市后期是强庄股主跌。6000跌到1600,2500点以下就是强庄股主跌。如果我们以选择强庄股做标准,你都可以赚钱。熊市后期你做低市盈率、大盘蓝筹这种标的。我们再回过头想,什么人给我们套利买了单?还是那些庄家。系统性风险来了,大盘下跌了,那些庄家手里有钱了,把股票顶着不给跌,我就买这些股票,股指期货空单赢了钱,股票还不给跌,我太高兴了,还是这些人给我们利润买了单。
    我今天报告大致就到这里,谢谢大家!
 

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