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棕榈油期货市场基本面分析
时间:2022-02-12 13:09 来源:期货入门网 作者:admin 点击: 次
棕榈油期货市场基本面分析
1全球棕榈油供给小幅改善
2008年以来全球棕榈油产量从4451万吨，增长到2021年的7554万吨，年复合增长率达4.24%，是全球增长最快的植物油品种。根据美国农业部数据显示，2021/22年度全球棕榈油供应增长至1.4亿吨，美国农业部预计2021/22年度全球棕榈油产量将会增长至7653.8万吨，较2020/21年度大幅增长3.62%；工业用量和食品用量均迎来显著增长，预计2021/22年度全球棕榈油总消费量将达到1.27亿吨，较2020/21年度增长2.58%。预计2021/22年度棕榈油年末库存将大幅回升至1299.4万吨，较2020/21年度增长9.88%。受到棕榈油产量恢复性增长的推动，2021/22年度全球棕榈油库存消费比将止降回升，自2020/21年度的9.55%回升至10.23%，但仍然低于2019/20年度的10.62%，处于缓慢修复阶段，说明2021/22年度全球棕榈油市场的供需环境较2020/21将迎来小幅改善。
2棕榈油主产国供给略微减弱
印尼和马来西亚是棕榈油的两大主产国家，产量总和约占全球85%，其中印尼是全球头号生产国，产量占比56.6%，而马来西亚次之，占比28.0%，马来西亚毛棕榈油期货市场是国际定价中心，因此重点分析两个国家的供应情况。对于马来西亚而言，2021年本身具有的厄尔尼诺周期性复产规律，但由于疫情所导致的劳动力不足引发的减产，使得马来棕榈油供给的预期发生转变。而对于印尼而言，2021年度本身可能并不能算是一个丰产年，一般来说当年的降水影响棕榈油产量滞后效应范围在9-10个月之间；但是值得注意的是，2019年由IOD负相位所引发的干旱问题似乎对22-24月之后的产量造成了一定的影响，使得市场原本存在的印尼增产预期也随着8-9月的数据公布而落空。因此2021年度东南亚两国的棕榈油供应均存在一定的问题，这也是棕榈产地库存结构迟迟不能迎来好转的主要原因。
从马来西亚的产量数据来看，根据USDA的预估，2020/2021年度马来西亚产量1785.4万吨，较上一年同期的1925.5万吨，下降了140.1万吨。减产幅度较大，创出了2016/17年度以来的最低。造成马来减产的主要原因主要是受今年的疫情的影响，马来外来劳动力严重不足。马来西亚是世界第二大棕榈油生产国，主要依赖于来自印度尼西亚、孟加拉等国的工人参与生产，他们占马来西亚种植园劳动力的84%。但由于受疫情影响，边境封锁，成千上万的外来务工人员无法进入马来西亚，导致劳动力短缺，因此目前劳动力短缺问题仍是制约马棕产量的主要因素。根据USDA对马来2021/22年度的产销情况来看，预计马来新一年度的产量将有所恢复，预计增幅10.34%至1970万吨。出口量有所增长，预计增长8.53%，至1722万吨。消费量预计增长保持稳定。期末库存预计上涨0.59%，至171.8万吨。库存消费比预计回落至8.34%，至2016年以来的新低。
从印尼的情况来看，根据USDA的报告显示，2020/21年度，印尼的产量增长100万吨，至4350万吨，同比增长2.35%。出口量基本保持稳定，仅小幅增长。消费增长5%，至1427.5万吨。库存增长135.1万吨至597.7万吨。库存消费比增长至14.18%，较上一年度增长了2.84%。造成印尼期末库存快速上涨的主要原因，除了印尼增产的原因外，还有印尼的出口受限。9月份印尼毛棕榈油关税增加73美元至166美元，叠加出口税175美元合计出口关税341美元，24度、33度、44度棕榈油出口关税同样增加40到43美元，而马来的棕榈油出口关税维持8%不变，因此印尼的棕榈油出口竞争力相对降低。根据USDA对印尼2021/22年度的产销情况来看，预计印尼新一年度的产量将继续保持增长，预计增幅2.3%至4450万吨，继续创出新高。出口量将有所恢复，预计增长2.38%，至2950万吨。消费量预计增长1.11%，至1544.5万吨。期末库存预计下降7.45%，至553.2万吨。库存消费比预计回落至12.31%。
3.全球棕榈油需求稳中有增
按照USDA最新预估，21/22年全球棕榈油消费量从7329万吨升至7485万吨，消费增幅达3.72%，全球棕榈油库存从1297万吨回升至1307万吨。但库消比从10.7%降至10.29%。从消费来看，21/22年度全球棕榈油消费增速最大的为贸易消费增长明显，贸易增速达8.82%，相对而言，工业消费和食用消费增速明显放缓，分别为1.75%、2.45%。这处于疫情发生以来平均水平。可见USDA对于未来年度棕油的消费更多集中到贸易端。从棕榈油进口国的需求来看，主要增长来自于中国、欧盟、印度、分别增长65.00、38.20、13.00万吨。
4印度棕榈油需求增加形成底部支撑
从印度植物油的进口情况来看，2020/21年度，USDA预估印度进口棕榈油841.1万吨，环比增长了13.7%。造成印度进口棕榈油需求大幅提升的主要原因是，印度的棕榈油食品需求大幅增长。而为了控制国内日渐增加的食品通胀压力，2021年下半年，印度将33度精炼棕榈油和24度精炼棕榈油已经从“限制进口”的类别移至“自由进口”类别，特许权有效期至12月31日。根据USDA的报告显示，2020/21年度，印度棕榈油食品消费量增长了7.36%。造成印度的棕榈油库存下降至75万吨，为近5年以来的低位。
目前来看，印度为了控制国内的通胀，可能会延长进口政策。另外，印度还宣布下调棕榈油、豆油及葵花籽油等多种进口关税，作为全球最大的植物油买家，印度正试图遏制接近纪录高位的价格涨势。此次关税下调可能拉低印度国内食用油价格，刺激需求与进口，给全球棕榈油、豆油和葵花籽油价格带来澘在的支撑作用。
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